یک استیبل کوین همیشه با نسبت 1:1 پشتیبانی می شود، درست است؟ نه همیشه. و هنگامی که این اتفاق می افتد، می تواند عواقب جدی داشته باشد.
استیبل کوین ها اغلب از افزایش قیمت ها و سقوط های عمده ای که در اکثر ارزهای دیجیتال دیگر شاهد آن هستیم، دوری می کنند. به هر حال، این نقطه وجود آنها است. اما، یک استثنا برای این قاعده وجود دارد، و آن استیبل کوین الگوریتمی است.
بنابراین، استیبل کوین الگوریتمی دقیقاً چیست و چرا دارایی خطرناکی است؟
استیبل کوین الگوریتمی چیست؟
فرض بر این است که همه استیبل کوین‌ها توسط نوعی دارایی واقعی مانند پول ملی یا فلز گرانبها پشتیبانی می‌شوند. این مورد در مورد استیبل کوین های معمولی مانند USD Coin، Tether Gold و Binance USD صدق می کند. این واقعیت که دارایی های دیگر این رمزارزها را پشتیبان می کنند به این معنی است که احتمال خراب شدن آنها بسیار کمتر است. همچنین می‌تواند سرمایه‌گذارانی را جذب کند که به دلیل نوسان‌پذیری ارزهای دیجیتال، در مورد سرمایه‌گذاری در ارزهای دیجیتال معمولی مردد هستند.
با این حال، برخی از استیبل کوین ها اصلاً توسط دارایی های واقعی پشتیبانی نمی شوند. اینها استیبل کوین های الگوریتمی هستند.
همانطور که از نام آن پیداست، این نوع استیبل کوین از الگوریتمی برای حفظ یک مقدار ثابت استفاده می کند. این الگوریتم ها معمولاً دو سکه را به هم متصل می کنند و سپس قیمت آنها را بسته به عرضه و تقاضای سرمایه گذاران تنظیم می کنند. در حالی که یک استیبل کوین الگوریتمی به ارزش یک دارایی در دنیای واقعی متصل می شود، توسط یک دارایی پشتیبانی نمی شود.
انواع مختلفی از استیبل کوین های الگوریتمی وجود دارد و سه نوع اصلی آن عبارتند از: rebase، seigniorage و fractional-algorithmic. هر یک از این انواع سکه از نوع متفاوتی از الگوریتم برای حفظ ارزش استفاده می کند.
- استیبل کوین های الگوریتمی Rebase عرضه یک سکه را برای حفظ ارزش آن کنترل می کنند. آمپلفورث نمونه ای از استیبل کوین الگوریتمی بازبنیاد است.
- استیبل کوین‌های الگوریتمی Seigniorage از ساختار چند سکه‌ای Burt-mint استفاده می‌کنند، که در آن یک سکه ضرب یا سوزانده می‌شود تا ارزش دیگری را کنترل کند. کریپتوهای Luna و UST آزمایشگاه Terra نمونه ای از این موارد بودند که در ادامه می توانید اطلاعات بیشتری در مورد آن بخوانید.
- استیبل کوین های کسری-الگوریتمی تا حدی وثیقه هستند، به این معنی که تا حدودی توسط یک دارایی در دنیای واقعی پشتیبانی می شوند. فراکس نمونه ای از یک استیبل کوین کسری-الگوریتمی است، زیرا تا حدی توسط USD Coin پشتیبانی می شود، یک استیبل کوین که توسط دلار آمریکا پشتیبانی می شود.
در برخی موارد، استیبل کوین های الگوریتمی می تواند بسیار سودمند باشد. آنها برای پایدار ماندن نیازی به شخص ثالث ندارند و می توانند بسته به تقاضا تعداد سکه های در گردش را به طور موثر تنظیم کنند. امروزه چندین استیبل کوین الگوریتمی مانند Basis Cash (BAC) و Empty Set Dollar (ESD) در بازار وجود دارد. برای بسیاری، یک استیبل کوین الگوریتمی نشان می‌دهد که بلاک چین و رمزارز چگونه باید کار کنند، با کد کنترل ارز دیجیتال و ورودی صفر انسان.
تا همین اواخر، محبوب ترین استیبل کوین الگوریتمی TerraUSD یا UST بود.
بیایید به نحوه عملکرد Terra و TerraUSD برای درک استیبل کوین های الگوریتمی نگاه کنیم.
رابطه Terra Luna/UST
Terra Luna یک ارز دیجیتال معمولی است و TerraUSD (UST) یک استیبل کوین الگوریتمی است. UST توسط LUNA پشتیبانی می شود. با این حال، LUNA یک دارایی فیزیکی نیست، بلکه یک ارز دیجیتال فرار است.
این دو سکه یک رابطه نزدیک دارند که در آن ارزش یکی از دیگری تحت تأثیر قرار می گیرد. به عنوان مثال، اگر قیمت TerraUSD از یک دلار بیشتر شود (همانطور که با ارزش دلار آمریکا مرتبط است)، بخشی از آن سوزانده می شود، که اساساً به معنای نابودی آن است. از سوی دیگر، اگر TerraUSD اندکی به زیر دلار سقوط کند، بخشی از LUNA می سوزد. در همان زمان، هر بار که یک LUNA ضرب می شود، یک UST سوزانده می شود و بالعکس.
همچنین به سرمایه گذاران UST این امکان داده شد که وجوه خود را در یک حساب با Anchor Protocol نگه دارند، که به آنها وعده بازگشت 20٪ از UST سپرده شده آنها را می داد. این نرخ وسوسه انگیز به عنوان یک انگیزه بزرگ عمل کرد و تقاضای UST را افزایش داد.
اما زمانی که Anchor تصمیم گرفت این بازده را به نرخ متغیری تغییر دهد که می‌توانست تا 15% پایین بیاید، مردم شروع به فروش UST خود کردند، زیرا به نظر می‌رسید که نگه داشتن آن به این شکل دیگر ارزشش را نداشته باشد. این همچنین بر تقاضای UST تأثیر منفی داشت که به شدت بر قیمت آن تأثیر گذاشت. توکن اصلی Anchor Protocol، ANC نیز به دلیل این تصمیم دچار مشکل شد و تنها در چند روز بخش عظیمی از ارزش خود را از دست داد.
هر دو LUNA و UST در ماه مه 2022 به دلیل این عوامل به شدت سقوط کردند و هر دو اکنون کسری از ارزش قبلی خود را دارند. به طور خلاصه، پیوند UST با دلار کاهش یافت، و الگوریتمی که این دو را به هم مرتبط می‌کند، این موضوع را شناسایی کرد و باعث افزایش چاپ لونا برای تقویت قیمت شد. چاپ بیشتر Luna قیمت کریپتو را کاهش داد زیرا مردم عجله داشتند آن را کنار بگذارند و باعث فشار نزولی بیشتر بر UST شد و وضعیت مارپیچ شد.
تیراژ ترا لونا در طی چند روز از 350 میلیون به 1.4 میلیارد رسید. یک هفته بعد، تیراژ لونا به بیش از 6 تریلیون رسید و قیمت آن عملا غیرقابل جبران است.
سقوط LUNA و UST کل مفهوم استیبل کوین های الگوریتمی را زیر سوال برد و سکه های پایدار الگوریتمی یک سرمایه گذاری پرخطر در نظر گرفته می شوند. بنابراین، دقیقاً چه چیزی استیبل کوین های الگوریتمی را تا این حد متزلزل می کند؟
چرا استیبل کوین های الگوریتمی خطرناک هستند؟
استیبل کوین‌های الگوریتمی خطر بزرگی دارند زیرا در واقع توسط هیچ دارایی واقعی پشتیبانی نمی‌شوند و بنابراین کاملاً استیبل کوین نیستند. آنها هیچ وثیقه ای ندارند، به این معنی که ثبات قیمت آنها آنقدر که شما می خواهید فکر می کنید مطمئن نیست.
مانند بسیاری از ارزهای دیجیتال دیگر، استیبل کوین های الگوریتمی برای حفظ ارزش نیاز به تقاضا دارند. همه ما می دانیم که چگونه تقاضا برای یک کوین در صنعت کریپتو به دلیل طیفی از عوامل می تواند به شدت تغییر کند، و این به تنهایی هنوز یک نقطه ضعف بزرگ برای استیبل کوین های الگوریتمی است.
علاوه بر این، سقوط در ارزش یک سکه در یک جفت الگوریتمی، بسته به نوع استیبل کوین الگوریتمی مورد نظر، می‌تواند تأثیر منفی بر دیگری داشته باشد. ما این اتفاق را در فاجعه LUNA//UST دیدیم. بنابراین، به طور خلاصه، یک استیبل کوین الگوریتمی می‌تواند مشکل مضاعف را در صورت بروز مشکل ایجاد کند.
استیبل کوین های الگوریتمی هنوز چیزی شبیه به یک قمار هستند
در حالی که ایده استیبل کوین های الگوریتمی مطمئناً شایستگی دارد، هنوز هم عوامل زیادی وجود دارند که می توانند به راحتی بر ارزش آنها تأثیر بگذارند و ضرر مالی زیادی ایجاد کنند. بنابراین، قبل از سرمایه‌گذاری در هر استیبل کوین، ابتدا بررسی کنید که آیا الگوریتمی است یا خیر تا بفهمید پول خود را در چه چیزی سرمایه‌گذاری می‌کنید.