چه چیزی باعث می شود استیبل کوین ها میخ خود را از دست بدهند؟

اگرچه قیمت آن به یک دارایی در دنیای واقعی وابسته است، اما همیشه تضمین نمی کند که قیمت ثابت بماند.

در صنعت کریپتوکارنسی، استیبل کوین‌ها تقریباً تنها دارایی هستند که می‌توانند قیمت نسبتاً قابل اعتمادی را در درازمدت حفظ کنند. بسیاری از استیبل کوین‌ها مانند تتر و USDCoin به دلار آمریکا متصل هستند، اما چه چیزی باعث می‌شود که یک استیبل کوین پیوند خود را از دست بدهد؟

ماهیت استیبل کوین ها

استیبل کوین‌ها به گونه‌ای طراحی شده‌اند که دقیقاً پایدار باشند. یکی از بزرگترین مشکلاتی که سرمایه گذاران ارزهای دیجیتال با آن مواجه هستند، نوسانات شدید قیمت دارایی ها است. به عنوان مثال، بیت کوین در گذشته در عرض چند ماه ارزش خود را به نصف و دو برابر کرده است و باعث شده است که سرمایه گذاران مقدار زیادی پول به دست آورند یا از دست بدهند.

اما آیا واقعاً می توانید ارز دیجیتال را پایدار کنید؟

خوب، در تئوری، اگر آن را به چیزی متصل کنید، می توانید. همه استیبل کوین‌ها به قیمت چیزی مرتبط هستند – اغلب دلار آمریکا. این بدان معناست که یک توکن استیبل کوین برابر با یک دلار است. استیبل کوین ها را نیز می توان به قیمت طلا و سایر دارایی های ارزشمند در نسبت 1:1 متصل کرد. به عنوان مثال، هر توکن طلای تتر (XAUT) به یک اونس تروی طلا متصل شده و توسط آن پشتیبانی می شود. برخی از استیبل کوین ها به طور کامل توسط دارایی های فیزیکی پشتیبانی می شوند که به عنوان وثیقه شناخته می شوند.

اما استیبل کوین‌ها می‌توانند در سناریوهای خاص، میخ‌های خود را از دست بدهند. بنابراین، بیایید به راه هایی بپردازیم که از طریق آنها این اتفاق می افتد.

1. یک شکست الگوریتمی

استیبل کوین های الگوریتمی بسیار زیبا هستند اما همچنین بسیار خطرناک هستند. این نوع استیبل کوین توسط هیچ دارایی پشتیبانی نمی‌شود، اما از طریق یک الگوریتم کامپیوتری پیوند خود را حفظ می‌کند.

این مورد در مورد Terra Luna (LUNA) و TerraUSD (UST)، یک ارز دیجیتال و استیبل کوین معمولی (متصل به دلار آمریکا) بود که قیمت‌های یکدیگر را از طریق تعادل سوخت/ضرابخانه حفظ می‌کردند. اگر UST کمی بیش از حد از دلار فراتر رفت، مقداری از آن سوزانده می شد. اما اگر خیلی به زیر دلار می‌رسید، مقداری LUNA می‌سوخت. علاوه بر این، LUNA جدید از طریق سوزاندن UST ساخته شد. این سیستم عرضه و تقاضا را کنترل می کرد و مطمئن می شد که هیچ یک از این عوامل بر دیگری برتری ندارد.

مطلب مرتبط: 3 ویژگی هایی که نیروگاه قابل حمل شما نیاز دارد

اما بیایید بگوییم که بنا به دلایلی، یکی از این دارایی‌ها کاهش چشمگیر تقاضا بود. در ماه مه 2021، Anchor، پروتکلی که به کاربران اجازه می داد UST خود را برای پاداش واریز کنند، تصمیم گرفت بازده خود را از 20% باورنکردنی به تنها 4% کاهش دهد. با توجه به اینکه سرمایه گذاران دیگر دلیلی برای حفظ سپرده های خود با این پروتکل نمی بینند، UST خود را پس گرفتند و آن را فروختند.

الگوریتم به سرعت به نقطه شکست خود رسید. Terra Labs، صاحبان LUNA و UST، نتوانستند کاری برای کاهش افت شدید تقاضا برای UST انجام دهند. LUNA شرکت تمام شد تا برای جبران افت قیمت بسوزد، که سرنوشت هر دو ارز دیجیتال را رقم زد.

2. عدم وثیقه بیش از حد

استیبل کوین‌ها اغلب به وثیقه‌گذاری بیش از حد نیاز دارند تا پیوند خود را حفظ کنند، حتی در شرایط سخت‌تر بازار. بیش از حد وثیقه به این معنی است که هر کسی که می خواهد استیبل کوین مورد نظر را وام دهد باید وثیقه مازاد بر آن سپرده گذاری کند. فرض کنید شخصی می خواست وام 50 دلاری بگیرد. بسته به نسبت وثیقه، ممکن است مجبور شوند 100 دلار، 150 دلار یا حتی بیشتر را در رمزنگاری دیگری واریز کنند.

بیایید پروتکل Maker DAO را برای درک بیشتر این موضوع در نظر بگیریم.

MakerDAO یک پلتفرم استقراضی و وام دهی است که از استیبل کوین دای (مرتبط با دلار آمریکا) یا DAI به عنوان دارایی قرض گرفته شده خود استفاده می کند. همچنین می‌توانید برای کسب پاداش از طریق MakerDAO، DAI را واریز کنید. بنابراین، فرض کنید فردی می خواهد 100 توکن DAI را وام دهد. MakerDAO دارای نسبت وثیقه 150٪ است. به ازای هر دلار DAI وام گرفته شده، 1.50 دلار ارز دیجیتال دیگر (مانند اتریوم یا Chainlink) باید سپرده شود.

به این ترتیب استیبل کوین دای بیش از حد وثیقه نگه داشته می شود، احتمال از دست دادن میخ دای را کاهش می دهد. اگر هر استیبل کوینی توسط رمزارز پشتیبانی می‌شود که در معرض نوسان است، وثیقه‌گذاری بیش از حد همیشه باید راه حلی باشد. وجود بیش از حد ذخایر باعث افزایش اعتماد سرمایه گذاران و کاهش قرار گرفتن دای در معرض نوسانات بازار می شود.

اما اگر یک استیبل کوین بیش از حد وثیقه نشده باشد و بازار به یک نقطه نابسامان برخورد کند، چه؟ اینجاست که مشکلات شروع می شود. فرض کنید تقاضا برای دای به میزان قابل توجهی کاهش یافت و به زیر یک دلار رسید اما بیش از حد وثیقه نشد. افراط کنیم و بگوییم که دای اصلاً وثیقه نداشت. اگر افت قیمت قابل توجهی داشته باشد، MakerDAO راهی برای بازخرید ارزش دای یا جبران خسارت سرمایه گذاران خود نخواهد داشت. به طور خلاصه، واقعاً خبر بسیار بدی خواهد بود.

مطلب مرتبط: حکم قاضی فدرال که ایموجی ها به عنوان مشاوره مالی به حساب می آیند

3. اثر امواج بازار

اعتماد و اعتماد احساساتی هستند که سرمایه گذاران رمزارز اغلب برای حفظ آنها تلاش می کنند. البته نمی توان آنها را در این مورد سرزنش کرد. بازار کریپتو به قدری بی ثبات است که سرمایه گذاران باید همیشه از اتفاقاتی که در حال رخ دادن است آگاه باشند تا مبالغ هنگفتی را از دست ندهند. اما این عدم اعتماد همچنین می تواند باعث سقوط بازار بزرگ شود.

برای درک بیشتر این موضوع به فاجعه LUNA/UST برمی گردیم. زمانی که این دو ارز دیجیتال به دلیل کاهش شدید تقاضا از کار افتادند، بقیه صنعت کریپتو شروع به سردرگمی کردند. همه چیز از قبل متزلزل به نظر می رسید، زیرا فدرال رزرو ایالات متحده تصمیم گرفته بود نرخ بهره را افزایش دهد و باعث می شد مردم یا رمزارز خود را بفروشند یا اصلاً آن را نخرند تا در هزینه خود صرفه جویی کنند.

اما وقتی LUNA و UST تصادف کردند، همه چیز بد به بدتر شد. سرمایه گذاران در مورد از دست دادن وجوه عصبی شدند و برخی یا تمام دارایی های رمزنگاری خود را فروختند. این کم و بیش بر هر ارز دیجیتال موجود در بازی تأثیر گذاشت. بیت کوین، اتریوم، لایت کوین، دوج کوین، سولانا، کاردانو و هزاران دارایی رمزنگاری دیگر ضربه خوردند و بسیاری از آنها ارزش خود را از دست دادند.

تتر، محبوب ترین استیبل کوین بازار، نتوانست از این سقوط فرار کند و به طور قابل توجهی دچار نوسان شد. بین 11 و 12 می 2022، قیمت Tether به 0.995 دلار کاهش یافت. این ممکن است خنده‌دار به نظر برسد، اما استیبل کوین‌های وابسته به دلار به گونه‌ای طراحی شده‌اند که در منطقه 0.999-1.001 دلار باقی بمانند، بنابراین وقتی قیمت خارج از این پنجره سقوط می‌کند خبر بدی است.

اما این یک مورد مجزا نبود. در نوامبر 2022، FTX، یک صرافی رمزنگاری معروف، اعلام ورشکستگی کرد. در این زمان، بسیاری از مشتریان به دلیل عدم اعتماد به پلتفرم، شروع به برداشت کردند که ناشی از شایعه مشکلات پرداخت بدهی صرافی بود. سام بانکمن-فرید، مدیر عامل FTX اعتراف کرد که این شرکت به اندازه کافی در ذخایر خود برای مقابله با چنین سناریویی ذخیره نکرده است، اما دیگر خیلی دیر شده بود. مردم یک شکست کریپتو دیگر را دیدند و عصبی شدند.

مطلب مرتبط: 6 دلیل که صرافی‌های رمزارز ارزهای دیجیتال را حذف می‌کنند

در میان این نوسانات کریپتو، تتر به 0.98 دلار کاهش یافت که دوباره به دلیل عدم اعتماد سرمایه گذاران بود. در این مرحله، بسیاری از افراد تصور می‌کردند که استیبل کوین پیوند خود را از دست خواهد داد. در نهایت این اتفاق افتاد و تتر حتی توانست تا 0.97 دلار کاهش یابد، اما فقط برای مدت کوتاهی. استیبل کوین بهبود یافت و در زمان نگارش 0.9996 دلار است.

4. نهنگ ها

نهنگ های کریپتو می توانند در صنعت هم مفید و هم خطرناک باشند. این افراد و گروه‌ها مقادیر عظیمی از ارزهای دیجیتال را در اختیار دارند که میلیاردها می‌باشد، بنابراین اگر تصمیم به تخلیه یا خرید یک هلدینگ بزرگ داشته باشند، می‌توانند تأثیر زیادی بر قیمت دارایی داشته باشند.

به عنوان مثال، اگر یک نهنگ به طور کامل از کریپتو صرف نظر کند و دارایی های یک میلیارد دلاری خود را رها کند (یعنی بفروشد)، بدون شک این امر بر تعادل عرضه/تقاضا در بازار تأثیر منفی خواهد داشت (اما اگر تأثیر مثبتی خواهد داشت اگر یک نهنگ به جای آن یک میلیارد دلار خرید.

فرض کنید تمام این یک میلیارد دلار به شکل اتریوم یا اتر بوده است. حذف چنین حجم عظیمی از ارزهای دیجیتال در چنین مدت کوتاهی باعث کاهش شدید تقاضای اتریوم خواهد شد و احتمالاً تأثیر مخربی بر قیمت آن خواهد داشت. البته اگر فروش اتریوم در آن زمان بالا بود، اتریوم می‌توانست نسبتاً سریع از این وضعیت بازگردد، اما اگر بازار در حال حاضر در وضعیت بدی قرار دارد، رها کردن مقدار زیادی از ارز دیجیتال توسط نهنگ می‌تواند عواقب شدیدی داشته باشد.

اگر یک استیبل کوین وثیقه کافی نداشته باشد، فروش بزرگ نهنگ می تواند فاجعه بار باشد. به عنوان مثال، در میان سقوط LUNA/UST، یک نهنگ در Curve و Binance به فروش باورنکردنی 285 میلیون دلار آمریکا رسید. این فروش عظیم UST به طور مستقیم به مارپیچ نزولی استیبل کوین و از دست دادن پیوند دلاری آن کمک کرد.

استیبل کوین ها در برابر نوسانات غیر قابل نفوذ نیستند

در حالی که استیبل کوین ها نسبت به سایر ارزهای رمزنگاری شده توانایی حفظ ارزش خود را دارند، باید به خاطر داشت که هنوز در معرض روندهای بازار، سقوط، نهنگ ها و سایر مسائل هستند. به همین دلیل است که بررسی نحوه حفظ قیمت یک استیبل کوین و نحوه وثیقه آن قبل از هر گونه تصمیم خرید مهم است.